创金合信皮劲松:医药板块已被低估 细分领域高景气延续

【创金合信皮劲松:医药板块已被低估 细分领域高景气延续】皮劲松表示,今年市场风格不偏向成长,偏向低估值,所以医药板块总体中等偏下,医药行业的基本面,政策环境,以及受疫情影响等相对可控。最近由于疫情对减少了人流量,短期会对医药行业有一定影响,但是只是短期影响,长期肯定会回到正常的状态,医药是刚性消费。医药行业目前向下的空间不大,估值明显是低估了。

嘉宾介绍:皮劲松,创金合信基金经理,深耕医疗行业12年,2009年9月起曾任职于中药固体制剂国家工程中心、上海药明康德新药开发,2012年4月加入东莞证券任研究员,2014年8月加入创金合信基金,现任基金经理,擅于从实业前瞻角度看投资。

年内医药板块回调明显,后续向下的空间大不大?估值目前处于什么水平?行业基本面情况如何?疫情对医药板块有哪些影响?对此,创金合信基金基金经理皮劲松跟大家分享精彩观点。

皮劲松表示,今年市场风格不偏向成长,偏向低估值,所以医药板块总体中等偏下,医药行业的基本面,政策环境,以及受疫情影响等相对可控。最近由于疫情对减少了人流量,短期会对医药行业有一定影响,但是只是短期影响,长期肯定会回到正常的状态,医药是刚性消费。医药行业目前向下的空间不大,估值明显是低估了。

以下为文字精华:

1、创金合信皮劲松:年内市场表现中等偏下

黄弢:今年医药板块下跌幅度还是不小的,这两年赚钱效应都不太明显。为什么在去年全年医药指数已经跌了56%的这种情况下,今年到现在依然还是没有体现出一个偏收敛的这样的一个格局?

皮劲松:2019-2020年收益还是可以的,医药就是在整个整个行业比较来看,医药的表现是比较好的,然后2021年上半年表现还是中等的,然后到了下半年之后,医药的一些板块增长有所回落。

再加上去年下半年出了非常多的政策,包括体外诊断,骨科大型医疗设备,教育政策,大家联想到是不是会有一些消费医疗的管控政策。去年政策是超出大家预期的,导致去年下半年行业股价表现很差。

然后今年算是中等偏下一点,因为今年也没有什么特别的利空。今年中药等低估值板块还是比较抗跌的,检测新冠药物概念涨幅还可以,但是其他的基金重仓医药板块,跌幅比较大。

今年整个市场风格不偏向成长,还是偏向低估值,所以今年医药板块的表现跟市场环境有关系。医药本身的基本面,以及政策环境,受疫情影响等相对还可控。

2、创金合信皮劲松:细分领域景气度延续

黄弢:简单回顾一下最近已经披露年报和季报的子赛道业绩情况?

皮劲松:分板块讲,首先第一个是疫苗,几个大的疫苗公司像增长100%,增长300%,增长200%都有整体。因为去年的话,一季度第一个是受去年一季度是受疫情有一些影响,然后今年普遍都有一些恢复。

整体后面来看疫苗,它因为去年又有新冠疫苗的影响,注射新冠疫苗,然后今年的话可能一定要小点,它常规产品会有一个放量,所以说疫苗其实表现业绩一季度是非常好的。

第二个是CXO,一类是接了例如辉瑞等新冠药物的订单的公司,包括一些临床前,公司业绩增速都很快,行业景气度还在延续。

当然还有一类是医疗器械,包括新冠相关医疗设备的公司去年非常受益,此外还有核酸和抗原检测相关的做诊断的公司。

不过据说一些海外国家现在不怎么进行检测了,所以做核酸和抗原检测的公司受国外疫情影响比较大,但是国内按现在政策导向看,动态清零策略还会坚持,所以检测的国内业务相对确定性更高。

最近由于疫情减少了人流量,短期会对医药行业有一定影响,但是只是一个短期的影响,长期肯定会回到正常的状态,医药也是一个刚性的消费。所以我觉得行业受疫情影响会比较小,整体看目前已经出了的季报,景气度还是可以的,不至于像现在的股价表现。

3、创金合信皮劲松:医药板块向下空间不大

黄弢:目前医药这个位置还有多少向下的空间?

皮劲松:现在感觉已经到了熊市了,向下空间从估值方面来看不大。目前很多公司的估值可能就三十多倍,业绩增速都是四五十,包括CXO和医疗器械等。估值肯定明显是低估了,所以向下的空间按常理是不大的,市场应该不至于那么差。

黄弢:医疗服务板块,包括眼科,牙科,肿瘤医院等等,往后半年到一年的时间怎么看?

皮劲松:现在医疗服务前段时间大跌,市场有传言要加强对民营医药的监管。我觉得从常识判断,国家肯定还是要支持民营医院的,很多公立医院的服务能力不够,民营医院是作为一个重要的补充,像眼科牙科等。比如眼科在公立医院是一个很小的科室,但是需求又非常大,所以民营眼科医院肯定是有存在的价值。

从本身行业属性看,医疗服务处于扩张模式,商业模式也是被认可的。从医疗服务的估值看,绝对估值谈不上便宜,但是相对历史估值已经偏低,估值相对来说还是还是比较合适的。这类股票有一个特点,就是辨识度很高,大家都很容易理解其商业模式。所以反弹的时候,这些公司起码是平均靠以上水平的反弹。

所以往后看,这些公司本身的估值和增速都比较稳定,从估值位置下跌空间都不会特别大,所以医疗服务股票目前具备一定的投资价值。

黄弢:市场底到底什么时候来,现在是不是熊市?最近这类评论很多,目前市场的状态确实是熊市,大家的悲观情绪非常浓烈。不光是医药,很多的行业都是在去年没怎么赚钱的情况下,今年又跌了一大截。今年除了买纯煤炭的基金,或者纯地产的基金,可能表现是相对会好一点,其他的基本都是亏钱,而且亏钱的幅度还比较大,这是一个普遍的情况。

我这么多年的从业的经验,确实每次在市场底部的时候,我们真的是看不到特别多的希望。比如小伙伴问我到底什么时候能见底?如果我能够看到市场的底,那么我相信市场上很多的人也能够看到市场的底部。

那么如果大家都看到底部的情况下,所有人的基本动作是什么?肯定是加仓买股票买基金,那么市场底马上就会脱离,市场会涨得很快。当大家都在加仓医药基金的时候,基金经理会马上就会去加仓复苏类标的,普通投资者肯定赎回银行理财,加仓

那么整个市场我觉得也是一样的,如果说大家能够确定性的知道这个底的话,我砸锅卖铁我肯定去把我所有的钱都投进去,把银行理财全部赎回,然后去后面的还去银行再去借点钱来炒股票,所以所以客观上来讲底,你们来问我什么时候能够有这个底,这个底其实我相信所有的人都没有办法告诉大家这个底在哪里,我们只能够从胜率和概率的角度来讲,就是说来找出一个相对偏底部的区域,相对更安全的,相对更值得大家坚守或者更值得大家加仓的这样的一个区域。

 

 

 

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