暴跌的宁德时代,预示了一个新时代

10天前分析师们还在讨论宁德时代一季度的净利润会是40亿还是50亿,结果一看,15亿…

 

随后宁王”一路 ,无数重仓基金也跟着躺枪。

 

更重要的是,宁王”业绩不及预期,引发了市场思考:这会不会预示着新能源行业要凉?

 

暴跌的宁德时代,预示了一个新时代

宁德时代的财报,暴露了新能源行业的一个普遍性问题——增收不增利。意思就是,公司的营业收入增长了,但利润却下降了。

 

暴跌的宁德时代,预示了一个新时代

同样做新能源电池的亿纬锂能、国轩高科等公司,也差不多的情况:

 

暴跌的宁德时代,预示了一个新时代

为什么会出现增收不增利,宁德时代的财报也给了答案:一季度,宁德时代的营收同比增长了1.5倍,但营业成本却增长了2.倍。

 

成本增加得快,营收增加得慢,利润自然就下降了。

 

成本激增的原因有两个:1.销售增长带来的成本增加;2.上游材料价格上涨造成的成本上升。主因在第二条,上游材料涨价。

 

这要说也不是什么新鲜事,碳酸锂的价格短短几年涨了10倍,光一季度这三个月价格就又翻了一倍。

 

暴跌的宁德时代,预示了一个新时代

这背后,暴露了宁德时代的大问题,没有定价权。

 

虽说新闻报道里,宁德时代常有布局上游的行动,投资了很多镍、锂企业,但从结果看,带不来盈利,都白瞎。

 

而下游呢,特斯拉、广汽这些整车厂商,也有底线要求:电池价格不能涨太多,否则消费者买单意愿会大打折扣。

 

目前宁德时代要涨价40%才能对冲上游材料的涨价,这是下游车企绝对无法接受的涨幅。这就导致了目前的局面:新能源汽车产业看起来风风火火,但很多相关企业却不赚钱…

 

那么问题来了:既然龙头企业都不赚钱,那新能源这个热门赛道还值得投资吗?

 

暴跌的宁德时代,预示了一个新时代

我觉得依然是可以的。

 

首先,宁德时代虽是新能源产业里的龙头,但却并不能完全代表整个产业。比如这几天宁德时代大跌,但新能源车整体就没怎么受影响,直接拉出了近10个点的收益空间。

 

暴跌的宁德时代,预示了一个新时代

这是为啥?

 

我之前说过,新能源汽车作为一个新产业,存在不同的技术路径。就拿电池来说,在材料上有磷酸铁锂、三元锂之争;在技术上有方形、圆柱,宁德时代大模组、比亚迪刀片电池之争…

 

同时,任一分工领域里,又有不同的企业在竞争。比如以前宁德时代一家独大,市场占有率高达54%,现在随着中航、比亚迪等电池厂的发展壮大,市占率就跌回了50%。如果竞争进一步加剧,那占有率可能还会下降。

 

也就是说,每个细分领域上,最后的胜出者才能帮投资者赚到最多的钱,而现在尚不能确定谁是那个幸运鹅。

 

所以我一直说,新能源这个产业,投赛道要比押注单个企业更好。

 

其次,投赛道也要看驱动因素有哪些,估值合不合理。

 

新能源的估值目前处于什么位置呢?以中证新能源车指数为例,目前体育课47.55倍,处于过去五年中53%的分位点附近,差不多在中间位置。

 

暴跌的宁德时代,预示了一个新时代

然后通过体育乐队可以看出,新能源车指数很长一段时间都是以估值驱动的,但现在改成盈利驱动了。

 

暴跌的宁德时代,预示了一个新时代

也就是说,未来行业走高还是走低,得企业实打实的业绩说了算。

 

那企业未来的业绩会改善吗?

 

就拿宁德时代最头疼的上游材料涨价来说,不会一直涨的,价格迟早会回落。这在其他行业已经有了无数次验证。

 

比如2008年光伏大热的时候,上游硅料由于产能错配等原因导致价格暴涨,历史最高价格都突破400美元/公斤了,而如今价格稳定在十几美元/公斤

 

暴跌的宁德时代,预示了一个新时代

所以中游这些电池厂,利润迟早也可以回归正常。

 

对于我们投资者来说呢,新能源车这个上有国家支持,下有实际需求的赛道,整体还是非常好的,只不过过去两年把估值炒得太高了。

 

接下来,我觉得可以关注两个点:第一是估值,目前在中位数附近,看看后续会不会跌得更合理、更有价值;

 

第二是业绩兑现,现在上游价格已经有回落趋势了,疫情得到了控制,复工复产也在有序推进,后续的产销数据、业绩预报,大家可以多留意,我也会跟大家再做交流的。

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